Overraskende rentekutt fra the Fed?

20 08 2007

Som et mottrekk mot den begynnende kredittkrisen i USA vedtok USAs sentralbank, the Federal Reserve (the Fed), for noen dager siden å kutte renten (Bank of England gjorde ikke det samme). Jeg ble litt overrasket, mest av alt fordi en skulle tro rentekutt gav uheldige signaleffekter. De som har bedrevet aggressiv utlånsvirksomhet de senere årene og som har gjort det aldeles strålende fikk ikke overraskende problemer når det buttet imot. At så sentralbanken gav dem en hjelpende hånd skulle man tro at gav sterke incentiver til også i fremtiden å drive butikk over evne. Gary Becker og Richard Posner er enige og sier det selvsagt mye bedre:

Posner:

«In recent years, homebuyers have been willing to take on historically unprecedented risk in the form of 100 percent mortgages (on the subprime bubble, see my posting of June 24) and floating interest rates. As a result, if housing prices fall, a buyer can find himself with negative equity (that is, owing more than his house is worth) and paying a much higher interest rate than the rate prevailing when he bought the house.

«If the government relieves risk takers of the consequences of their risks, there is a divergence between social and private risk. An example is subsidized flood insurance, which leads to excessive building in floodplains.»

Becker:

«This could create a risk-called «moral hazard»- which means in this situation that hedge funds and other financial companies might lend recklessly in the future in the expectation that they would be helped again by Central Banks if they get into trouble. Others have argued that the financial system has to go through a crisis to eliminate all the reckless investments that have been made during the past few years.»

Nå kutter nok ikke the Fed renten for å hjelpe skakkjørte hedgefond, men snarere for å forsøke å hindre en resesjon og bare ettertiden vil vise om de har truffet det riktige valget. Becker mener det er for tidlig med tanke på at andre makroøkonomiske faktorer ikke peker på en resesjon akkurat nå:

«Such an approach by the Fed and other central banks is not foolish, and may be right, but I believe they should continue to be guided by the criteria that have served them very well during the past couple of decades. That is, their policies should be determined by rules dependent on broad developments in the economy: unemployment, the growth in GDP, and the inflation rate. Central banks should intervene by lowering interest rates only when these broad economic indicators begin to slip badly.»

I bunn ligger likevel frykten for hvilke signaleffekter som gis. Finansmarkedene opptrer irrasjonelt, børsen kan gå fra kraftig overvurdert til kraftig undervurdert på ekstremt kort tid på grunn av flokkmentalitet og andre psykologiske faktorer. Posner:

«Studies in cognitive and social psychology have identified deep causes for the overoptimism, wishful thinking, herd behavior, short memory, complacency, and naive extrapolation that generate speculative bubbles–and that require heavy doses of reality to hold in check. Any efforts to soften the blow will set the stage for future bubbles.»

Vi lever i sannhet i interessante tider.

Advertisements

Handlinger

Information

Legg igjen en kommentar

Fyll inn i feltene under, eller klikk på et ikon for å logge inn:

WordPress.com-logo

Du kommenterer med bruk av din WordPress.com konto. Logg ut / Endre )

Twitter picture

Du kommenterer med bruk av din Twitter konto. Logg ut / Endre )

Facebookbilde

Du kommenterer med bruk av din Facebook konto. Logg ut / Endre )

Google+ photo

Du kommenterer med bruk av din Google+ konto. Logg ut / Endre )

Kobler til %s




%d bloggers like this: